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责任编辑：陈楚潺失曲江 华侨城万亿文旅投资遇坎来源：北京商报收购西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（以下简称“曲江文投”）遇阻，让华侨城的西安文旅版图缺失重要一角。5月31日，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下简称“曲江文旅”）发布公告披露，华侨城西部投资有限公司（以下简称“华侨城西部投资”）终止对其控股股东母公司曲江文投增资扩股113.58亿元，双方合作告吹。近两年随着华侨城集团向“文化+旅游+城镇化”战略转型，通过央地混改、PPP模式、投资并购等模式在全国范围内频频“跑马圈地”，提速文旅业务布局，投资总额近万亿。其中，西安成为该集团抢占西北市场的要地。业内人士分析，与曲江文投擦肩而过，对华侨城的文旅布局会有一定影响，更重要的是，随着不断向二、三、四线城市下沉，未来如何走好文旅城镇化之路，针对区域市场的差异化做好运营管理，是华侨城接下来需要注意和思考的问题。

图 2-5：巴西棉花供需情况数据来源：Wind、方正中期研究院整理图 2-6：巴西雷亚尔贬值幅度接近 20%　　图 2-7：印度卢比贬值幅度接近 15%数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理三、MSP 再度上调加剧印棉销售压力

尽管回款速度不如东方海洋，但坏账准备方面的计提，天宝食品非常小气。1年以内不计提，1-2年5%，2至3年10%，3至4年100%，4至5年100%、5以上100%。而东方海洋计提比例分别为4%、8%、20%、50%、100%。2017年年末，天宝食品应收账款坏账准备金额2169.72万元，占应收账款余额的1.74%。东方海洋该比例为5.60%。参考东方海洋的计提比例，天宝食品需要计提坏账准备7045.20万元，还需要补提近5000万元。考虑到天宝食品的回款速度，从谨慎性原则来考虑，补提上亿元坏账准备也不为过。

公司表示，经对公司债务情况的全面自查，目前经营正常，与金融机构关系稳定，资金良性运转，不存在偿债风险与需拟采取措施的情形。但到了10月27日，天宝食品却又发布了《关于公司部分银行贷款逾期的公告》，公告显示，公司于近日收到国家开发银行大连市分行的通知，鉴于公司尚未按期完成 2018 年应偿还本金和利息金额本金 2750万元人民币、275万美元；利息1597万元人民币、201万美元，国家开发银行大连市分行宣布全部贷款于2018年9月22日提前到期。公司逾期贷款金额合计本金6.17亿元人民币、5145万美元；利息1597万元人民币、201万元美元。公司向中国进出口银行贷款发生逾期利息合计1126.34万元人民币。截至目前，公司逾期贷款金额合计约占公司2017年度经审计净资产的36.73%。

第四，我国工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。70年来，我国从传统农业国转为现代工业国取得显著成效，我们拥有联合国产业分类中全部工业门类。第一、二、三产业增加值比例从1952年的50.5：20.8：28.7变化为2018年的7.2：40.7：52.2。信息化深入发展，居民在网上购物、用手机支付、骑共享单车、坐高速列车成为常态，所谓新“四大发明”。1949年—2018年，常住人口城镇化率从10.6%提升至59.6%，农业机械总动力从约10万千瓦增长为10亿千瓦。

基本面方面，政策预期不断改善将助力市场平稳运行。近期决策层指出要保持经济平稳健康发展，并连续使用了六个“稳”字，其中金融领域的优先度提升。强调财政政策要发挥“更大作用”，货币政策要保持“稳健”。基建投资尤其是中西部地区的基建投资，以及乡村振兴战略相关方面有望成为后续政策的主要发力点。